全球经济下行催生境外投资企业经营转机

——以ZC巴西公司为例

摘要

2013年以来，辖内企业先后设立了20家境外投资企业，“走出去”步伐不断加快。但从投资绩效来看，绝大部分企业经营状况不甚理想，主要可归因于当地营商环境与国内存在落差，以致企业经营“水土不服”。但近年来，全球经济下行为国内企业收购优质海外资产提供了机遇，使得企业境外经营发展出现了转机。本文即以ZC巴西子公司为例，探讨在当前全球经济形势下，境外投资企业应如何把握机遇，在投资目的国“站稳脚跟”。

一、基本情况

ZC巴西有限公司系我市JSZC粮机股份有限公司（母公司）在巴西投资设立的境外直接投资企业。囿于当地投资环境及环保法规等因素，企业在设厂投产的进程中屡屡受挫，迄今已逾五年仍未取得厂房施工许可证，企业无法透过本土化生产为其市场开拓提供支撑。在此期间，企业透过商务、外交等部门求助，但碍于巴西党争频仍、政局动荡，政企沟通收效甚微，企业只能依靠开展些销售业务维持经营。

2019年底，企业了解到，与其处于同一行业的巴西当地企业Equipar公司因巴西国内经济形势衰退，大股东跨足多项产业导致资金链断裂，已进入宣告破产阶段。企业研判，若直接收购Equipar公司，可获得现成厂房、设备以及管理团队，有利于企业突破其在南美经营困境，加之当前巴西雷亚尔汇率处于历史低位，收购成本可最大化降低，企业遂决定参与竞拍。企业原为竞拍第五顺位，但因企业同为饲料机械行业且承诺将持续经营，故最终以880万雷亚尔成功拍得标的公司。目前已进入标的公司资产盘点阶段，母公司亦透过办理境外放款业务，为企业收购Equipar公司提供资金支持。

由于标的公司目前仍处于正常经营状态，企业测算，在加强销售管理的情况下，收购后第一年就可以实现盈利，三年左右可收回成本。

二、企业前期境外经营困难主要原因

从2019年度辖内境外投资企业存量权益登记情况来看，完成申报的17家ODI企业中，有8家无实质经营，3家未盈利，1家已终止经营，辖内ODI企业经营状况整体较差。以ZC巴西有限公司为例，企业前期经营状况较差的主要原因为当地营商环境不及预期：

一是当地政府轻视外来投资项目。企业原项目所在地库里提巴市人口结构以白人和日本人后裔为主，生活环境优渥。作为宜居城市，当地政府尤为重视生态环境，而对外来工业项目重视程度很低，导致企业建厂许可审批时间已逾五年仍未成功。

二是社会文化与国内存在落差。企业反映，巴西整体的社会文化已陷入“中等收入陷阱”逻辑，西方社会自由及福利观念在巴西深植人心。在巴西，员工起诉雇主几近无成本，以至于员工滥诉现象频频发生，企业应诉负担沉重。

三、案例启示及政策建议

（一）企业层面

一是关注投资“软环境”。企业在进行境外投资决策时，除了考量目标国家地理区位、资源条件、基础设施等“硬件”，更需关注当地人文氛围、政策法规、政府行政能力等“软件”，最大程度规避营商环境风险;

二是尽量避免直接投资建厂。辖内企业境外投资目的地多为发展中国家，投资条件逊于国内，若非万事俱备，贸然在当地投资建厂极易折戟沉沙。为尽快适应水土，企业可选择收购当地同类企业，从而在投资初期借助标的企业较为成熟的生产资源和销售网络获取有效的市场份额；

三是把握机遇海外“抄底”。新冠疫情使得原本下行的全球经济雪上加霜，一些优质的海外资产也被迫面临抛售命运，这为国内企业“走出去”提供了良机，企业可充分把握机遇接手折价的优质海外资产，加快境外投资步伐。

（二）政府层面

整合多部门力量，搭建境外投资企业辅导平台。企业受限于自身人才储备，对于投资目的地国人文、法规了解不足。外交、商务、发改、外汇管理等有关部门可整合本部门及境内外专业市场服务机构的资源，搭建ODI企业辅导平台，按国别和行业分类及时发布境外国家投资指南及域外投资风险信息，协助国内企业“走出去”更稳、更好、更快。